津漠科技越骂越涨创业板买还是不买？

用户投稿 2025年08月18日 10:52:02 2 0

越骂越涨创业板买还是不买？

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“短期大盘难以一次突破4572点，建议全面减持创业板等涨幅巨大的个股，整体控制仓位一半左右。”昨天，银河证券嘉兴营业部投顾顾军正在给客户发送信息提示风险。在这轮牛市行情中，创业板不仅比中小板表现突出，更是将沪深主板远远地抛在后面。但此前一直逆势暴涨的创业板究竟还能疯狂多久？现在的创业板投资者究竟是刀尖上的舞者还是那击鼓传花的最后一棒呢？

创业板可经不起吓

5月初，大盘出现大幅回调，但似乎跟创业板没有任何关系。不仅连日逆市暴涨，而且创业板指数还成功站上了3000点关卡，市场对于这个疯狂的家伙有了一个新的外号——神创板。

不过，5月12日晚间，有传闻称，证监会约谈几家基金公司高管，要求他们控制买入创业板的节奏。虽然相关传闻基金公司之后都相继否认，但创业板的狂欢还是在13日被迫暂停了。13日盘中，创业板创历史新高后出现快速跳水，结束了此前的连续大涨。

14日，创业板中前期涨幅较大的龙头股大多下跌。其中，市值第一、第二的乐视网（行情300104，咨询）、东方财富（行情300059，咨询）股价一起跌停，创下A股连续涨停新纪录的暴风科技（行情300431，咨询）也首次收出阴线。

出现回调的创业板后市如何演绎，监管层的态度成为市场风向的决定性因素。昨日晚间，证监会终于对传闻作出了正面回应。称相关传闻不实，证监会并未对基金机构进行相关窗口指导。

基金创造了“神创板”

无论传闻真假，它已经证明了市场对创业板的高度关注。而创业板暴涨的背后，离不开背后机构投资者的参与。

据了解，今年一季度约有665只偏股及股债平衡型基金配置了创业板，持股市值超千亿元。由于创业板个股盘子普遍偏小，一季度有34只创业板个股基金持股比例超过20％，个别个股的基金持股比例甚至超过了35％，足以操控这些上市公司的股价。

安信证券嘉兴纺工路营业部投资经理廖亮认为，如果抛开管理层出手的因素，创业板真正的调整将是注册制的推出。“在这之前不大会有真正的调整，也就是板块或个股的调整。涨得多了的开始休息，主力挖掘的新热点接着涨。”

不过，对于创业板还能延续涨多久，市场也是充满担忧。有业内人士就认为创业板泡沫破裂则是迟早的事，“现在平均市盈率都超过110倍，这就是一个‘吹泡泡’的过程。股票投资就是一个击鼓传花的游戏，创业板既然已被公募基金‘绑架’，那么就让这些机构投资者自己玩好了，中小投资者对其敬而远之。”

后市风险巨大

“我本来还重仓了一只探路者（行情300005，咨询），不过周四把创业板的股票都给清仓了。最近风险太大了，虽然有传闻的影响，但我觉得创业板本身也该调整了。我把卖出来的钱买了两只主板的股票。”家住探花苑的80后股民蔡先生认为创业板现在的风险过大了，就先出来观望一下。

“今年年初，创业板指数才1600点，现在都3200点了，短短4个月的时间内翻了一倍。”嘉兴某券商业内人士告诉记者，创业板今年已经创造了很多的新纪录。全通教育（行情300359，咨询）打破了中国船舶（行情600150，咨询）在2007年创造股价的纪录；东方财富成为了首家总市值千亿级的公司，而且现在创业板的平均市盈率都110多倍了，这在全球资本市场中也是非常罕见的。“连续暴涨后，创业板自身也有调整的需要。我建议我的客户都减仓一半以上，前期涨幅比较大的都应该清仓。”#JRJ分页符#

基金认为长期牛市格局未变对创业板后市存分歧||金融投资报||刘庆华||2015年05月16日 07:40

本周A股市场的热点无疑是降息和创业板。市场先是在降息背景下连续反弹，随后又在管理层约谈基金公司警示创业板风险的传闻之后转为震荡。对于降息，基金均表示处于市场预期内，长期看有助于维持牛市格局。而对于创业板，基金则各有看法。

降息夯实慢牛格局

在上周末央行再次降息背景下，本周A股市场先是展开反弹，随后则小幅震荡，全周指数小幅上涨2.44%。对于降息，基金公司多认为边际效果已不甚明显，但长期牛市格局依然维持。

上投摩根表示，在经济企稳之前，货币政策一直会处于宽松的通道中。基于此，我们对于市场趋势依然保持乐观，风格上大小盘均存在机会，降息短期对周期股有更强提振作用。

大成基金分析认为，从近月来交替降准降息的节奏来看，宽松节奏有所加快；而未来中国宽松的货币政策或继续加码，牛市格局将持续。此次降息主要为进一步推动社会融资成本下行，同时为地方债务置换提供支持。货币宽松政策的溢出效应明显，随着房地产投资、固定收益类理财产品的收益下降，以居民大类资产重新配置为背景的增量资金入市趋势不变，跨资产套利驱动市场有望维持牛市格局。具体行业方面，降息将直接利好金融房地产等利率敏感型行业。

不过，国泰基金有不同看法，其认为，政策宽松周期已经开启长达半年时间，当前政策的边际效果已经不甚明显，依旧不建议大规模参与利率敏感性板块。而如一带一路等政策敏感性行业近期再有大规模利好的概率同样也并不是很大。建议关注前期涨幅相对有限的价格链条，如有色、农业、化工、医药、食品饮料等。主题方面，依然建议关注3月以来一直提示的军工领域，作为一季度显著涨幅落后的国家级大主题，预计在二、三季度较多催化剂下有望迎来强势。

大摩华鑫基金认为，对于A股市场来说，降息有利于对冲监管层关于降低两融杠杆、提示风险等不利因素的影响，提振投资者情绪。

创业板后市存分歧

本周另一大热点则是创业板，周初创业板延续上周末的暴涨趋势，任性两日大涨。周二晚间，有消息称管理层约谈基金公司，要求基金各自控制买入创业板股票的节奏。这被市场解读成监管层紧急出手，警示风险的举措。受此影响，创业板周三就转为震荡，直至周末。3000点到底是创业板的终点还是起点也莫衷一是。不过，周五，管理层对于这一传闻予以否认。

国泰基金就认为，纳斯达克指数现在的市盈率只有20倍多一点，全球最大市值的股票苹果去掉现金以后的市盈率不到10倍。纳斯达克指数在2000年泡沫最高点的时候市盈率确实达到100倍，但当时正是互联网这个新兴事物刚刚进入人们视野的时候。另外，A股创业板业绩增长也无法和纳斯达克指数同日而语，现在A股创业板和互联网相关的股票很少。无论从基本面来解释，还是和纳斯达克的历史比较，A股创业板现在的估值都过高。

上投摩根认为，5月10日的降息继续提振市场，创业板连续3日大涨，使得监管层再次提示市场风险，希望慢牛和健康牛的态度比较明确，情绪和资金做多下的市场在管理层理性提示下不排除会横向震荡一段时间，但发展股权市场提高直接融资比重是中国资本市场的长期发展方向，牛市趋势将延续，代表中国“新经济”大方向的成长股基本面依然未变，中长期依然看好，只是需要关注管理层的一些规范市场的政策可能阶段性提高市场风险溢价。

也有第三方基金研究中心认为，此次传说的约谈对创业板并不是利空消息，创业板上涨逻辑仍然不变。目前我国GDP增速仍处于低水平，国家需要通过经济转型、创新企业来推动经济发展。此外，今年以来，创业板的上涨幅度已经破百，但自去年7月份以来，主板市场的累积上涨幅度也达到了翻倍的程度，同期与创业板涨幅基本保持一致。

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创业板回稳主板“躺枪” 沪指险守4300点||上海证券报||###||2015年05月16日 03:54

本周市场波动性明显加大。周一在央行降息消息的助力下，沪指强势反弹猛涨百点，周二虽然延续反弹，但整个盘面已开始呈现震荡格局。经过两日震荡拉锯，周五沪指尾盘跳水跌逾60个点，盘中一度击穿4300点。总体上看，本周市场成交量呈逐日缩减态势。

有市场人士分析指出，随着指数的不断推高，市场风险也在累积，游资和机构态度趋于谨慎，成交萎缩导致大盘上行阻力加大。目前多空双方围绕4300点的争夺并未结束，后市应关注量能变化，若成交量跟不上，大盘大概率将继续震荡回调。

创业板高价股企稳

经过前一交易日的集体杀跌，昨日创业板热门高价股表现稳定。两市第一高价股安硕信息(行情300380,咨询)微涨0.34%，京天利(行情300399,咨询)微跌0.14%，东方财富(行情300059,咨询)涨1.24%，光环新网(行情300383,咨询)、三六五网(行情300295,咨询)涨超7%，暴风科技(行情300431,咨询)、乐视网(行情300104,咨询)则依旧处于下行通道，跌幅均超3%。不过，无论涨跌，盘中均表现出宽幅震荡。

全通教育(行情300359,咨询)由于前一个交易日停牌昨日开盘补跌停，但不久之后一笔近3千万的大单将全通教育拉出跌停泥淖，此后股价一路强拉，直至涨停收盘。全日振幅达20%，换手率仅为3.98%。

创业板高价股的企稳也使得创业板指数收盘翻红。周五截至收盘，创业板指数报3145.34点，微涨3.74点，涨幅0.12%，成交金额1442亿元，较之前一交易日收窄10.9%。

沪上某券商资深投资人士表示：“市场走到这个高位已是风声鹤唳，估值高企的创业板个股已承受较大的心理压力，市场做多热情将不会再像前期那样凶悍。周五创业板高价股企稳，说明资金对以互联网+概念板块为代表的新兴成长股仍然保有兴趣，不过量能不足，需注意个股走势可能分化，建议在相关板块寻找估值更为安全个股。”

沪深主板双双跳水

与创业板震荡企稳形成对比的是，沪深主板在经过多日徘徊之后周五尾盘跳水，其间整个盘面振幅强烈，盘中围绕4300点展开激烈争夺。大盘蓝筹股成为沪深两市杀跌的主力军。

周五收盘，沪指报4308.69点，下跌69.62点，跌幅1.59%，成交额6659亿元；深证成指报14694.95点，下跌329.52点，跌幅2.19%，成交额6689亿元。两市成交量共计13348亿元，降至本周谷底。不过由于上半周表现强势，本周沪指整体上涨了102.77点，涨幅2.44%。

从盘面上看，周五北斗导航、航空航天、大数据、国家安防等板块表现活跃，北斗导航板块上涨了4.13%。跌幅居前的板块则包括4G概念、房地产服务、非银金融、西藏板块、煤炭等，跌幅均在3%以上。

从个股来看，昨日145只个股涨停，另有11只新股上市。有机构人士指出，下周二起20家新股申购将陆续启动，从历次新股发行表现看，此次新股密集申购给资金面带来扰动仍是大概率事件，短期流动性压力或有所加大。

而从资金流向看，本周市场均以资金净流出为主，周五资金流出步伐进一步加大。公开数据显示，昨日融资融券标的资金流出达629亿元，沪股通板块资金净流出400亿元，社保重仓、非银金融、机构重仓等板块资金净流出金额均超100亿元。铁路基建资金净流入居首，但也仅为9.92亿元，昨日表现活跃的北斗导航板块资金净流入6.24亿元，渔业、大数据、航空等板块资金流入仅在1亿元左右。 #JRJ分页符#

全通教育从跌停到涨停创业板真能挺立不倒？||成都日报||马玉宝||2015年05月16日 07:39

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经历了本周四的大跌之后，此前凯歌高奏连续上涨的创业板虽然昨日低开，但在诸多题材股的拉升下，却于尾盘收涨0.12%，逆市飘红。其中，不仅东方财富(行情300059,咨询)、安硕信息(行情300380,咨询)等前日跌停的热门个股再现强势，此前的明星股全通教育(行情300359,咨询)更是上演了从跌停到涨停的戏码。分析人士表示，目前创业板的平均市盈率已达114倍，220余只个股年内翻番的表演也正使得其中的泡沫逐渐膨胀，预计后期个股分化将不断加剧，投资者应重视其中风险。

从跌停到涨停

全通教育上演“惊天逆转”

有“在线教育第一股”之称的明星股——全通教育在“互联网＋”的风口之下，从年初不足百元的股价迅速攀升，先后冲破了200元与300元的大关，而在本周三收到467.57元/股，直逼500元大关。昨日，在本周四停牌一日的全通教育复牌，并发布公告，对于媒体质疑其为拉高股价而“讲故事”等事宜进行了澄清。然而，虽然躲过了周四创业板的大跌，却在安硕信息、京天利(行情300399,咨询)等高价股均跌停的背景下，开盘便躺在了跌停板上，不过，就在市场认为其将同此前的高价股一般“补跌”之时，全通教育却在随后演绎了“惊天大逆转”。

上午10时45分左右，全通教育打开跌停板，随后股价开始回升，在午盘收市时便已飘红。而在下午开市后，上升势头有增无减，在接近尾盘之时更是封住涨停板。值得一提的是，昨日是公司10转增12股派0.67元的除权除息日，在除权之前，其股价便已经在400元以上，而除权后最新股价仍为233.75元，而按照复权价计算，其股价更是超过500元，在两市的高价股排行榜上名列前茅。然而，股价的高涨却掩盖不了大资金从全通教育撤出的事实，从昨日盘后数据看，龙虎榜上的前五大买入席位合计买入全通教育1.03亿元，仅有的一个机构专用席位买入2907万元，相比之下，前五大卖出方则合计出货2.3亿元，其中更是有三家机构专用席位，分列第一、第二与第五位，不仅均呈现净卖出，其合计卖出额也达到了1.54亿元，占到昨日全通教育成交总额的23%。

创业板泡沫集聚

短期内或现分化

从大跌到大涨，全通教育昨日貌似“立于不败之地”的表现也成为了近日创业板走势的一个缩影。连续5个月的加速上涨，其间几乎没有调整，即便本月初沪指大跌之时，依旧保持平盘震荡，而在本周的反弹中则更是暴力拉升，连创历史新高站稳3000点。截至昨日收盘，创业板周线已实现4连阳，本周累计涨幅达到5.78%，如此成绩也将不温不火的沪深股指远远抛在了身后。然而，分析人士认为，创业板如此大幅上涨，在各大指数历史上几波牛市中从未有过。而稍微有些类似的沪深股指都是在底部暴涨初期，而创业板目前已进入到百倍市盈率阶段，再度追涨风险很大，建议未介入者不可盲目参与。

有业内人士认为，目前创业板个股的泡沫较大，后期创业板个股或将产生明显分化，可关注需求和供给同时扩张、最符合产业转型方向的小盘股，如医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保等板块的机会。

一言难尽

莫逞一时之欢

面对飙涨的创业板，股民们确实颇为纠结。一方面，趋势上看好以创业板为代表的成长股，另一方面，又担心其高涨幅、高估值随时会破灭。如此的犹豫之中，“神创板”却如腾云驾雾，从2000点直飞向3000点，大有赶超沪指的趋势，只留下踏空者望洋兴叹。也难怪有股民戏称，要不做躲避泡沫的聪明人，要不做勇于挑战的有钱人。

“股市有风险，入市须谨慎”，对于这十个字，每一个股民在入市之前必定已是耳熟能详。然而，面对全通教育与创业板的如此走势，相信很多股民在丰厚的利润面前，已经将这十个字远远抛在了身后。事实上，除了以上的典型之外，大智慧(行情601519,咨询)重组中止却涨停、*ST博元(行情600656,咨询)暂停上市“读秒”前连续涨停等等事件也在不断地显现出当前市场的某种不理性。毕竟，股价最终是要建立在公司业绩基础之上，不做研究、不做功课，仅仅因为热门便大举买入，也许能够在初期获得不菲利润，但能否笑到最后，却存在着很大变数。聪明人躲避泡沫，勇敢者享受泡沫，但股市中，勇敢往往只能逞一时之欢，只有聪明，才能驶得长久之船。本报记者马玉宝

编后

本期报道画上句号后，我们的耳畔仍回响着上交所为*ST博元敲响的丧钟声。

股市有博傻理论，而中国股民尤其愿意博傻，也特别能博傻，*ST博元最后一个交易日依然封死在涨停价上，就是最好的证明。

我们不止一次听到博傻者们的欢呼声，但我们真不愿意今天（5月15日——*ST博元停牌日）之后的15个交易日后，再次被他们的欢呼声所惊醒。

愿“股市有风险，入市须谨慎”不再是市场、监管部门和投资者的口头禅，而真真切切是长鸣的警钟。我们并不崇尚暴力，但让我们看一回博傻者们洒哪怕一滴血泪的场面吧。

我们愿丧钟真正为*ST博元敲响，永远为博傻者们敲响！#JRJ分页符#

基金家族抱团创业板自拉自唱||钱江晚报||王燕平||2015年05月16日 07:47

虽然许多市场人士认为目前的创业板泡沫严重，但每次创业板都是略作回调后又重新向上并不停刷新历史新高。在经过前天的集体跌停后，昨天创业板指数再度止跌回升。

最疯狂的要数基金重仓的创业板个股。前几年，虽然也有同一家基金管理公司旗下基金产品抱团的情况，但近年来这股风越刮越猛，许多个股涨幅惊人。

同一家族基金控股交易榜上机构击鼓传花

在经过前天的跌停后，昨天安硕信息(行情300380,咨询)股价震荡企稳。在全通教育(行情300359,咨询)除权后，目前安硕信息以391.1元的股价成为A股第一高价股。

由于汇添富基金公司旗下6只基金产品合计持有公司24.73%的流通股比例（根据一季报数据），本周，安硕信息跟其他一些基金抱团重仓股被推到了风尖浪口。而且，20只基金产品合计持有该股42.28%的流通股。今年以来，安硕信息累计涨幅超过5倍，最大涨幅超过6倍。

另一只基金重仓股京天利(行情300399,咨询)今年以来累计涨幅在4倍以上，华商基金旗下3只基金产品合计持有其流通股23.53%的比例，17只基金产品合计持有其36.39%的流通股比例。

中邮创业基金旗下5只基金产品合计持有旋极信息(行情300324,咨询)23.14%的流通股，16只基金产品合计持有其34.38%的流通股。实际上，该股自去年以来就一直是基金重仓股，持股比例基本上在30%以上，股价在去年接近翻倍的基础上，今年以来又涨了70%左右。

此外，光环新网(行情300383,咨询)、光一科技(行情300356,咨询)、佳讯飞鸿(行情300213,咨询)、津漠科技、博腾股份(行情300363,咨询)、东方通(行情300379,咨询)、赢时胜(行情300377,咨询)等创业板个股也均是同一家基金公司基金产品抱团的对象，其中以汇添富、华商、嘉实、中邮创业、工银瑞信等基金公司的基金产品抱团炒作现象最为突出。这些基金抱团个股也只只都是大牛股，如光环新网今年以来累计涨幅366%，光一科技涨了两倍多，佳讯飞鸿因重大资产重组已停牌两个多月，赢时胜涨了3倍多，东方通涨了142%。

不过，这些个股由于被基金控盘，每天的换手率不高，颇有点机构自拉自唱的味道。如本周一，五家机构合计买入安硕信息2.37亿，占了当天成交金额的44%。在周二的大震荡中，五家机构占据卖出榜前五位，卖出金额超过2.5亿，但同时有3.4亿的机构资金买入，占了当天成交金额的一半。

基金抱团股集体跌停股民吐槽十个跌停还赚

而随着近日媒体对基金抱团炒作创业板和中小板个股的质疑，不少个股的筹码出现松动，前天更是出现了7只创业板个股集体跌停的情况，包括乐视网(行情300104,咨询)、东方财富(行情300059,咨询)这两只总市值过亿的龙头股，以及安硕信息、京天利、鼎捷软件(行情300378,咨询)等同一基金公司多只产品抱团的重仓股。中科金财(行情002657,咨询)、华信国际(行情002018,咨询)、赢时胜、光环新网、万达信息(行情300168,咨询)、卫宁软件(行情300253,咨询)、旋极信息、东方网力(行情300367,咨询)等知名基金机构抱团股也都大幅杀跌。

昨天，创业板指数出现探底回升的走势。但仍有160多只个股下跌，跌幅超过5%的创业板个股11只。不少机构开始从前段时间涨幅惊人的个股撤离，但也有一些机构奋勇杀入。如暴风科技(行情300431,咨询)有3家机构卖出，合计卖出金额超过1.1亿，但仍有两家机构买入近8000万元。全通教育有三家机构卖出逾1.5亿，一家机构还买入2900多万元。恒信移动(行情300081,咨询)则各有三家机构买入、卖出，买入金额超过了卖出金额。

对于基金抱团重仓的创业板个股，网友们也是一片吐槽声。“十个跌停后还是狂赚的。”网友“曾经2014”说。“没关系，反正都是基金投资人的钱。基金公司不会有损失。奖金少拿点而已。”网友“一饼51”说。

“创业板的行情已经结束了，3000~3200点就是引爆区，再向上就是自掘坟墓了。创业板会有伟大的公司，占比可能只有1-2%，但是现在看它们的股价，好像个个都是伟大的公司，太反常了。所以创业板的行情已经是火中取粟的尾声行情，散户还是少参与!风险与收益不相称。等注册制出来的时候，现在股价将砍掉2/3。”一位成都网友说。

专家解读

抱团持股不能突破上限

对于基金抱团持股现象，钱哥理财专家、浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系主任姚铮认为，只要持股比例没有违规就是允许的。“如果基金抱团持股出现内幕交易、操纵股价等情形，那才是要严厉查处的。”

根据我国现行的《证券投资基金运作管理办法》的有关规定，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金，持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。

长城证券杭州分公司首席投资顾问林毅也表示，随着A股市场化程度的提高，监管层对市场的干预会越来越少。因此，对于基金公司符合规定的抱团持股现象，监管层不大可能进行约谈或者干预。相应地，如果基金出现违法违规现象，今后违法成本也会越来越高。“现在科技水平发达，基金持股比例有没有违反规定，通过大数据马上就能看到，基金公司本身也会有预警。”

实际上，抱团持股并不是公募基金才有的现象，几年前，私募基金就出现过大量的同一家公司旗下多只产品抱团持股的情况。近几年，券商理财产品也出现了同一券商旗下多只产品抱团持有同一只股票甚至多只股票的情况。

对于创业板目前的估值，姚铮认为确实存在泡沫。但如果创业板公司成长能力突出，出现一定的泡沫也是合理的。而且创业板公司大多为民企，更加有活力。“我觉得创业板公司现在最大的泡沫是一些只有互联网+概念、而没有业绩保证的公司。互联网是一项技术，各行各业都可以应用，但不同行业应用后的效果是不一样的，并不是任何公司有了互联网业绩都能成倍增长。”

那桐晚清权贵，漠对时局

那桐日记。

那桐官服照。

那桐在私家花园“圆妙亭”前。

那桐日记首页。

在三千多名北京大中学校学生激于爱国义愤，打着“头可断，青岛不可失”“取消二十一款条约”“取消中日卖国协定”“卖国贼曹汝霖、陆宗舆、章宗祥”等旗号在天安门前集会，火烧曹汝霖住宅，痛打驻日公使章宗祥的时候，那桐并没有任何察觉。

对这起影响深远的历史事件，那桐不过用些许笔墨，作寥寥数语，于次日概括了事件当日的情景：以“各学堂学生二、三千人因交涉事到曹润田寓滋闹”起笔。除此之外，那桐没有过多提及，却也少有地发表了一点自己的看法“此诚不了大案也”。但显然，这位历经甲午战争、戊戌变法、八国联军犯京、辛亥革命等重要历史的晚清重臣，并没有意识到这点星星之火，将影响百年。

如果说五四运动的主题之一，是新时代的主角登台，与旧时代作别。那么，以那桐等为代表的清朝遗民，毫无疑问已成为旧时代的象征物，不得不宣告退场。

风云变幻，只言片语

那桐何许人也？

那桐出自叶赫那拉氏，与慈禧太后属于同宗。清王朝尚在时，那桐初入官场，进入户部，追随帝师翁同龢，官至银库郎中。这一职位虽然肥美，却非高官，不过是正五品。那桐自然也有其升官的门路，他虽无政治智慧，却结交有术，又善于纳贿理财，一路官运亨通，历任内阁大学士、户部尚书、外务部尚书、编纂官制大臣、曾办税务大臣、总理各国事务衙门大臣、军机大臣、皇族内阁协理大臣等职，是清末一位宦运通达，职高位显的政坛高官。

之所以那桐能在晚清一众大臣中留名至今，有两件事不得不提：一是著名高等学府清华大学校内的标志性建筑“清华园”牌楼，门额上的“清华园”三个大字即为那桐在1911年题写。之所以由他题写，是因为在辛亥革命后，那桐曾一度出任清华学堂（清华大学前身）的校长。二是因为那桐留下了长达八十万字的《那桐日记》，对于研究晚清民国社会变迁，以及王公贵族的日常生活有很高价值。

等到五四运动发生时，那桐已经步入晚年，避离时事数载。1919年5月4日，学生们聚集在天安门的时间，是下午一点前后。《晨报》刊发于次日的新闻中亦有提及，“至天安门，见有大队学生，个个手持白旗，颁布传单，群众环集如堵，天安门至中华门，沿路几为学生团体占满。”可见当时场面之大，群情之激荡。

从那桐宅园到五四运动当天的事发地点天安门和东交民巷，不过二三公里，距离上不可谓不近。这个重要的历史节点，那桐在做些什么呢？

这天早上，那桐的两位女婿到访，与那桐交谈不过片刻，两位女婿便告辞离去，“早五婿、六婿来，稍谈即去”，这里边的五婿，即为振贝子长子溥钟。接下来，他在日记中写道：“午后大女、二女、四婿、四弟来，均留晚饭，吃梁厨菜，尚佳。亥正后散。王福晚车去津。”从这一天的午后，直至晚上九十点钟，那桐均和家人在一起，还不忘记品评一下当天厨师的水准。只有管家王福在晚上去往天津——这当然也是寻常的活动，自1912年后，那桐就在天津英租界孟庄购买了一处地皮（即今新华路176号那桐旧居），并于次年搬入，自此长居天津，并常往返于京津二地。

终其一天，对院墙之外的风云变幻，那桐并无只言片语。

同北京城里大部分旁观者一样，直到第二日，那桐才风闻了前日的事件。这似乎也从侧面印证着，无数重要历史时刻，在发生的当时，其实并不会波及旁观者太多。在次日的日记中，他才难得提及此事：“……曹避而未见，将其房间焚毁，遇章仲和，群殴之，次日毙于医院，此诚不了大案也。或云章未死，不知确否。”

这里边有一个颇为有趣的事实，虽然《晨报》在5月5日刊发了题为《山东问题中之学生界行动》的文章，提及章宗祥“到医院时，神智昏迷，不省人事。医谓其流血过多，势颇险恶，未知确否。”但那桐当时得到的传闻，却是“次日毙于医院”或者“或云章未死，不知确否”。可见，即便在次日，那桐得知的消息亦为风传。这和他曾经是权臣政要的身份颇为不符——似乎在1912年夏天的那次中风之后，这位京城百姓口中的“那相”“那中堂”便渐隐于时事背后，既不参与，也鲜少评议。

尽管只是这样匆忙数语的记述，在那桐晚年的日记中，其实也并不多见。不管是对时下政治的“懵懂不觉”，还是自觉“大势已去”，明哲保身，退守宅园，这位曾经的权臣要员，俨然已成了“又痴又聋的家翁”。

转过天去，也就是5月6日，那桐的笔墨已经回归到“园中牡丹盛开，藤萝亦甚娇艳”的赏花、听书、会友、借园子、办堂会，间或往返京津的庸常记录中。

识得时务，保得己身

不管是这场震惊中外的五四爱国运动，还是家国天下的烦忧，似乎都很难再在那桐的生活中激起任何涟漪。令他感到不好受的，只有反复发作的足疾。在那桐的日记中，这令他痛苦和烦恼多年的足疾，恰好开始在这一年。

1919年4月16日，那桐写道：“右脚修破，弗良于行，未下楼。”第二天，那桐又提道，“午后请王延年治足疾。”这之后，足疾让他饱受折磨，隔三岔五便会在日记中提到诸如“足疾仍痛”“足略见效”“足疾见愈”“左足又疼痛”“不能著履”“左足痛尤甚”“痛楚加倍”“左足病微瘥”“左足旧疾复发”等。在8月8日，那桐少见的多记录了数行，其中提到：“自三月半至七月半四个月，疼痛流脓血，不堪其苦。津京洋、华医生延请数人。”比起被火烧的赵家楼，抑或是被痛打到浑身是血让人误以为于“次日毙于医院”的章宗祥，痛楚不已的足疾更能占据他的笔墨，因为这才真是自己身上的“切肤之痛”。

等到那桐再次提及学生运动，已经是一个月以后。这次的笔墨更加稀薄，只提及“学堂学生街市游行演说，军警弹压解散，人民观望，市井骚然”，附着在“左足仍痛……”之后。这次事件的起因，是6月1日，北京下令责成教育部及各省教育厅约束学生即日上课，并嘉奖曹、章、陆三人。激愤之下，北京各学校学生决定再次上街游行演讲，导致千余人被拘留在译学馆和马神庙，直至工商界群起罢工罢市，拘捕学生才得以被释放。作为旁观者，那桐注意到两点：一是军警弹压解散，二是市井骚然。

从晚清到民国，那桐曾深处历史漩涡之中，却又因病痛和“见机行事”的圆滑处世风格而置身事件之外。与很多清朝遗民的不甘不愿不同，对于历史的演进，那桐总是处之以一种“识时务”的态度。

1912年2月12日（辛亥年腊月二十五日），清帝退位，宣布共和。那桐在当天的日记中记述说：“昨日呈进皇太后、皇上如意二柄，今日蒙恩赏还。风定天晴，气象甚好。此后遵照临时大总统袁通告，改书阳历。”不可谓不轻描淡写。

等到1917年，张勋带辫子军入京复辟帝制，7月1日，身在天津的那桐提及“接到北京电报，清帝宣统已经复辟矣，奉有皇上谕旨数道，北京市面人心极其安静。”从次日起，那桐改用阴历记日记，记录至第十天，那桐提及“闻昨日取消帝制”，隔天重新阴阳历并用，提及“车夫董四由京回，知宅中尚无损失”，并于7月13日重新改用阳历书写，提及“张军败逃，京中秩序稍复”。

在桑兵所著的《走进共和：日记所见政权更替时期亲历者的心路历程（1911-1912）》中，也有提及那桐对民国政府平息满汉意见、保护旗人公私财产的政策颇为赞赏，对孙中山也尊称为先生，五族共进会以及皇族公宴孙中山，都是借那桐的京宅西院。无论是昔日皇族、前清遗贵，还是军阀要员、民国政要，那桐总能与之相交，左右逢源，保得己身。

这里边提到的京宅西院，便是那桐在北京的宅院，他那横向并联七跨大院落的庞大宅第，是这一时期少有的珍贵私家园林，根据张寿崇的《那家花园话旧》记载，这一宅园“东起金鱼胡同东口，西止现在台湾饭店的东墙，正门（南）开在金鱼胡同，北墙一直到西堂子胡同，有两个随墙后门。”

在清末民初，那宅和宅院之东的花园——怡园，是朝野政要和各界名流聚会的重要场所。贾珺在《北京私家园林志》表示，在所有于此地举办的政界聚会中，除了1912年北平各界三次在此招待孙中山先生，袁世凯、徐世昌、段祺瑞等都曾是那家花园的常客。有记载，1914年4月段祺瑞嫁女，曾借花园行结婚礼，1917年1月，徐世昌在此宴请国会议员。同年，段祺瑞在此办堂会，欢迎桂系军阀陆荣廷，谭鑫培抱病演出《洪羊洞》，回家后不过七天即病逝。除此之外，冯耿光、冯国璋、张作霖等都曾借园子宴客。

即便是在1919年，借园子的事情也并不鲜见，比如5月17日、26日均有记载。这场对后世产生深远影响的学生运动，也并未耽误园子中的赏花、看戏、宴客。

若无其事，竟有回音

反观1912年2月北洋军哗变，京城大乱时，那桐的消息还颇为灵通，他提到哗变者为陆军第三镇某某营“因索饷焚抢”。此次事件虽那宅无恙，但3月2日，那桐就携家眷乘车抵津，在“德界租寓”，之后又租借马场道一处洋房，并于当年7月买原山海关道周长龄、甫寿臣位于天津英租界孟庄的一块地皮，计六亩七分地。

次年1月16日，那桐同家眷移居新屋。而这也意味着，这位曾经位极人臣的权臣“那相”，已经淡出权力角逐，赋闲在家，进入了养病和养老的状态之中。《清史稿》中，这样记录着那桐的晚年：“宣统元年，命为军机大臣。丁母忧，请终制，不许。出署直隶总督，请拨部款修凤河。寻还直。三年，改官制，授内阁协理大臣，旋辞，充弼德院顾问大臣。国变后，久卧病。卒，年六十有九。”

除了足疾，那桐还患上了老年性便秘和肺病，在记录家常琐事之余，有关病情和看病的记载越来越多。直至1925年6月26日，那桐去世前两日，日记至此全部结束。在最后一天的日记中，那桐写道：“夜睡欠稳。巳刻克力来诊。申刻张午樵来诊，仍服克力药水。”

从这个角度来看，五四运动映照于那桐日记中的寥寥数语，似又在情理之中。不过，作为曾经的晚清重臣，他也绝非全然置身于事外。

与五四运动相关者，曹汝霖首当其冲。在当时流传于市井之间的时文之中，一篇名为《一日三迁之曹汝霖》中写道：“游历归来，清德宗升遐，宣统嗣位，袁世凯已为隆裕后所摈弃，曹即投拜徐世昌、那桐二人门下，以保己之地盘。曹素工媚术，徐、那均为所惑。那与曹之感情，尤为融洽。此所以外间谣传，曹妻曾与那私也。”这些言论，明显带有穿凿附会及加工的痕迹。其中所传的“曹妻曾与那私”，当时见于一种小本书籍，名曰《金刚卖妻记》。不过，据其他消息佐证，并无此事，应“系痛恨卖国贼，著此以泄愤”。

1917年3月19日，那桐在日记中言及“又早曹润田来，午茂如弟来”。可见二人私交甚著。当然，那桐颇善结交，私谊甚广，袁世凯、徐世昌等也都与他保持着密切的联系。1917年1月15日，那桐就提道：“又优待皇室条件宜规定宪法公民意见书，那桐列名具呈参众两议院以待公决。今日世、徐两太保领衔在桐金鱼胡同家内公宴议员，到者一百七十六人，亥正尽欢而散。”

在五四事件之时，徐世昌正为时任民国大总统——1918年10月10日，在安福国会的操纵下,徐世昌当选为第二任民国大总统。据罗家伦回忆，五四运动爆发时，曹汝霖宅邸“门口站着一大队荷枪实弹的警察”，在曹宅火起之后，“徐世昌便下了紧急命令，叫军警抓人。”待到1919年6月10日，徐世昌连发三道大总统令，宣布免去日派曹汝霖、章宗祥、陆宗舆三人职务。尽管徐世昌所作所为被有些人认为是段祺瑞的“政治花瓶”，但纵观整个事件，徐世昌的角色不可谓不重要。

然而，在辛亥革命爆发以后，与徐世昌互有往还、同为经由晚清进入民国时代的大人物，那桐的选择是谢幕和隐居。但有意思的是，历史又总会拨正回去，让二人颇有些殊途同归的意味。在被曹锟、吴佩孚逼下台之后，徐世昌亦选择寓居天津，过上了文人式的晚年生活。

迁入天津，似乎成了这些清朝遗民、民初权贵退居幕后，沉寂于时事的一个标志。只是那桐要早了许多年。

自清朝覆灭以后，那桐就已经过上了避居生活，会友、赏戏、下馆子成为他的全部，晚饭后到马场道一游也时常出现在日记之中。借园子、办堂会等宴乐赏玩之事，无一不是清朝遗民的旧习——他们日复一日地重复着过去的事情，为自己制造出一个时空气泡，将自己包裹入其中。在行将逝去的旧时光里，有他熟悉的空气，似乎只有这样，才可以让他们若无其事地继续生活下去。时代的巨响，经由这层隔膜，便成了遥远的回声。

但在另外一个方面，以那桐为代表的清朝遗民依然生活在这个属于所有人的时代。即便他自我避离于宅园之中，仍会对这场新时代的浪潮表现出罕见的些许关心，不能不说是他们游园弄花、宴饮悠游的庸常生活中的一个“奇迹”。也从侧面表现出这场运动的震撼性之大，甚至让这些早已掩埋在历史尘埃之下的过时人物也惊起了些许浮尘。

午后瑞鹤庄、三侄、四侄、二姑太太、达亲家来，旋去。大、四、六女来，晚饭后去。昨日午后各学堂学生二、三千人因交涉事到曹润田寓滋闹，曹避而未见，将其房间焚毁，遇章仲和，群殴之，次日毙于医院，此诚不了大案也。或云章未死，不知确否。——《那桐日记》，1919年5月5日

撰文/新京报记者何安安